中国餐饮业难进资本市场 IPO困局系四问题

【核心提示】餐饮企业本身财务不透明、食品安全、标准化、利润率、管理不够规范，难进资本市场。张兰移民，俏江南转战香港。

　　原标题：张兰“出走”俏江南待上市

　　中国餐饮业难进资本市场

　　存在财务不透明、管理不规范等问题，中国餐饮企业面临IPO困局

　　为何在2009年湘鄂情登陆中小板之后，再无餐饮企业成功登陆A股呢?这与中国餐饮业自身存在财务不透明、管理不规范等问题相关。

　　证监会、港交所“所见略同”

　　2012年5月证监会发布的《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引(试行)》(下称《指引》)，被认为是餐饮业入市的重大信号灯。

　　《指引》对拟上市公司业务发展状况、主要经营模式及持续发展能力、食品安全卫生、主要管理制度及执行情况、公司治理、商标及商号、员工及社会保障情况等七个方面的事项做出详细的披露要求。

　　无独有偶，港交所2012年1月16日发出《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》，对拟上市公司披露文件提出了新的七大要求：“供货商、食材来源及其价格”、“同店销售额及桌/座流转率”、“现金管理”、“商标”、“扩充”、“定价政策”以及“食品安全质量监控及投诉”。

　　这些要求都直接戳中餐饮企业本身财务不透明、食品安全、标准化、利润率、管理不够规范等要害。

　　四大难题造成IPO困局

　　一家餐饮公司的高管告诉记者，除了今年餐饮行业整体趋势下滑的情况下，横在餐饮业面前还有四大“绊脚石”，分别是财务透明、食品安全、标准化和利润率。

　　作为上市公司，最重要的一点就是财务透明。但是，现在绝大多数餐饮企业进货都会选择批发市场，采购对接的是以个体户为主的群体。他们大多无法提供发票，也没有稳定的成交价格。此外，对餐饮企业销售收入的确切数据，投资者也难以掌握。

　　此外，国内餐饮企业多数不主动开具发票，同时多数消费者也没有索要发票的习惯。同时，一些餐饮企业还会采用赠送饮食的方式规避给消费者开发票，这使得餐饮企业的成本和收入无法量化。也就是说，餐饮企业的治理不规范，盈利状况无法说明，很难达到上市公司对内部质量控制和行业标准的要求。

　　食品安全问题，也是餐饮企业不得不面对的一大棘手难题。2011年9月，俏江南青岛分店被卧底记者爆出存在“工作服装异味浓、员工培训走过场、死鱼冒充活鱼、餐具不消毒”等“九大黑幕”。尽管俏江南予以否认，但是不难看出食品安全对于俏江南而言同样是埋在身边的炸弹。

　　此外，和快餐不同，俏江南做的是中高档中式正餐，对这种类型的餐饮企业来说，标准化管理是一个巨大的难题。中餐讲究手感，厨师随心所欲抓一把配料扔进去，美食家反而认为最好，厨师们也认为标准化做出来的东西不能称之为“中餐”。

　　而中餐企业快速扩张面对的首要问题就是菜品制作的标准缺失导致总部对单店的菜品质量无法控制。

　　利润率也是餐饮企业上市需要克服的难题。今年以来经济放缓，成本压力增大，客流量也有较大减少，包括中高端餐饮一样受困。一些餐饮企业不到8%的利润率很难达到餐企上市要求的10%利润率。

　　俏江南董事长张兰辞去北京市朝阳区政协委员职务，“知情人”称其已移民，目的为方便公司在港上市

　　11月30日，北京市朝阳区政府在官方微博“@北京朝阳”发布的一条消息引起了关注，“2012年11月30日，朝阳区政协召开常委会议，会议作出接受张兰委员辞去政协北京市朝阳区第十二届委员会委员的决定。”

　　这意味着，俏江南董事长张兰不再担任朝阳区政协委员。而此前，“@北京朝阳”发布的信息显示，张兰已注销了中国户籍。

　　对此，一位自称知情的人士称，张兰已移民加勒比岛国，目的是便于公司在香港上市。

　　今年6月，在折戟A股后，俏江南已经通过了香港联合交易所的上市聆讯，计划“等待资本市场气候好转”后上市。

　　移民是为了上市?

　　俏江南董事长张兰移民消息传出后，自称了解内情的石述思称，张兰这么做是为了让公司在香港上市。

　　11月27日，“@北京朝阳”发布微博称，经朝阳区政协核实，确认俏江南董事长张兰已于2012年9月17日注销了中国户籍。

　　实际上，张兰已移民的消息早已传出。

　　此前，因为一桩诉案，北京市朝阳区法院向张兰户籍地和俏江南公司住所地发出起诉书和开庭传票，但均被退回。随后法院得知，张兰已注销了户口。法院因此通过媒体向张兰“喊话”，希望与其取得联系。

　　据了解，一般情况下，中国公民在以下几种情况下会注销户口或被注销户口：死亡、下落不明、入伍、变更国籍。

　　因此，这一消息引发了张兰已经移民的猜测。

　　2012年的《胡润百富榜》显示，张兰及其家族财富已达20亿元。这位餐饮富豪缘何悄然移民?移民去向是哪里?

　　自称了解内情的知名时评人石述思在其微博上称，张兰的移民去向是一个加勒比岛国，“她自嘲：不是为了在香港上市，谁愿意放着中国公民不当当岛民呢?而在为了上市变更国籍期间，不慎受伤，忙着治疗，不料陷入房产变更纠纷，结果爆出引发诸多猜测的国籍门。这无关爱国，关乎一个餐饮知名企业的国际化。”

　　不过这种说法，遭到质疑：许多内资企业此前都能顺利赴港上市，说明在港上市与国籍并没有必然关系。

　　记者查阅工商信息获知，早在2008年年底，俏江南的企业类型就已由股份有限公司(台港澳与境内合资公司)，变更为有限责任公司(外商投资企业法人独资)。

　　中国人民大学法学院教授叶林向记者表示，外商投资企业不等同于外资企业。只要投资该企业的投资主体是外资的，都可以叫外商投资企业。而外资企业的投资者必须是国外的组织或个人。

　　目前，俏江南正在准备登陆香港资本市场。

　　在此之前，俏江南曾尝试在A股上市，未果。

　　俏江南转战香港

　　折戟A股之后，俏江南迅速转战香港资本市场，并在张兰移民之前，通过了港交所的上市聆讯。

　　数据显示，目前中国餐饮行业的产值已突破2万亿元大关。而目前A股上市企业中，只有西安饮食、全聚德、北京湘鄂情3家餐饮企业。加上H股上市的味千拉面、唐宫、小南国等，和于2010年在纽约上市的乡村基，内地登陆资本市场的餐饮公司不足10家。

　　1月30日，证监会披露的2012年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单中，俏江南赫然在列，宣告了俏江南登陆A股计划的失败。

　　对此，俏江南的公开回应是“公司主动申请终止IPO审核”：“考虑到证监会仍未颁布餐饮行业相关审核政策，且公司递交材料已超过6个月有效期，结合资本市场状况，公司决定主动提出申请撤回首次公开发行A股股票及上市申请材料，并于2012年1月31日获得批准。”

　　据《上海商报》报道，证监会在去年将拟上市餐饮企业的年利润标准由3000万元提高至5000万元，并对上市餐饮企业增长率、净资产、盈利水平提出了更高要求。

　　上述报道称，收入确认和成本控制等餐饮行业的特殊性因素，是俏江南折戟的根本原因，这也是自2009年湘鄂情在中小板上市之后，此后再无餐饮企业成功登陆A股资本市场的缘由。

　　虽然俏江南A股失意，但其上市意图未变。

　　折戟A股后，俏江南出售了兰会所。据公开报道，兰会所是张兰之子——俏江南CEO汪小菲的出道作品，定位为高端会所，当时有两家门店，分别位于北京和上海。业内有分析认为，俏江南出售兰会所的原因为资金问题。

　　据海外媒体报道，俏江南已经在今年6月通过了香港联合交易所的上市聆讯，获准于香港上市，计划募集资金1亿至2亿美元，但尚未确定具体推介和发行时间表。

　　张兰“带伤”上班

　　在风波中，张兰仍在正常上班，但据员工透露，“她的膝盖尚未痊愈，走路一瘸一拐的。”

　　“上市是每一个成功企业的必经之路”，张兰曾公开表示。

　　为了俏江南，张兰奋斗了12年。

　　公开报道显示，从加拿大赚得第一桶金，到阿兰酒家，再到如今资产数十亿元的俏江南，张兰已深深扎进餐饮业。

　　“我的梦想是打造‘中国的路易威登’，做餐饮界的LV。纽约、巴黎、米兰、伦敦、瑞士、东京……我希望有路易威登的地方就有俏江南。”张兰如此说。

　　在近期张兰陷入“国籍门”之后，俏江南的上市计划是否在照常进行?

　　俏江南公关部总监杜薇和赵炜均告诉记者，变更国籍是张兰的私事，对公司没有造成任何影响，公司